Einzelhandel Forex Händler Statistik Definition

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Before die Flut von Deals in der zweiten Septemberhälfte, war die Monats-Headline-Veranstaltung war die Freigabe der Bank von International Settlements BIS Triennale FX Umfrage Die Umfrage bestand aus berechneten Ergebnissen von Primärhändlern aus der ganzen Welt für den Monat April 2013 Bei durchschnittlich 5 3 Billionen im durchschnittlichen täglichen FX Volumen für April, die Ergebnisse zerschlagen die 4 0 Billionen Abbildung Ab 2010 Zeit, um alle jene Broker-Websites zu aktualisieren, die sich auf FX als 4 Billionen pro Tag Markt. Mit wichtigen Trends der Umfrage, die Daten zeigten, dass die Vereinigten Staaten und den USA, die beiden größten Regionen Für den Devisenhandel im Jahr 2010, gehalten auf ihre Spitzenpositionen sowie erhöhte Marktanteile Dies geschah auch, wenn die Herkunft von Trades aus Nicht-UK - und US-Ländern gestiegen ist. Trotz des Wachstums haben die Unternehmen in diesen Ländern die Verwendung von UK und US-Händler für die Beschaffung von Liquidität Dies könnte sich ändern, denn genau in Asien gab es eine erhöhte Nachfrage nach lokalisierten Liquiditätspools. Ein weiterer Höhepunkt des Berichts war die Einbeziehung von Einzelhandelsdaten Zum ersten Mal beinhaltete die FX-Umfrage die Statistik der Einzelhandelsvolumina, Und gemessene primäre Händlervolumina mit handelsgesteuerten Gegenparteien Dieser Betrag ist in erster Linie Liquidität, die für Aggregatoren für den Einzelhandelsauftragsfluss ausgegeben wurde. Die Umfrage ergab, dass 185 Milliarden oder 3 5 der 5 3 Billionen Einzelhandelsflut der 185 Milliarden, 78. Milliarden wurde als FX-Spot mit einem etwas kleineren Betrag 74 Milliarden in FX Swaps registriert. Konzert für die Tatsache, dass die BIS-Umfrage verwendet Einzelzählung für seine Berechnung, ret Ail FX-Spot-Zahlen waren 156 Milliarden pro Tag, wenn doppelt gezählt Zum Vergleich, in unserem Quartals-Branchenbericht Forex Magnates Research geschätzten durchschnittlichen Einzelhandel täglichen Volumina von 325 Milliarden Buchhaltung für die Diskrepanz, ist die Einbeziehung der Einzelhandelsvolumen in unsere Schätzungen, die intern gelagert werden Market Maker Broker, und achten Sie abgesondert, dass dies in Betracht zieht, stellt es dar, dass mehr als 50 der Einzelhandelsvolumina intern auf Marktbasis ausgeführt werden. Die tatsächliche Höhe der nicht abgesicherten Mengen sind wahrscheinlich näher bei 60 -65, wie wir begründen Dass die BIZ-78-Jährigen den Auftragsablauf von Tier-3-Regionalbanken einschließen, die Einzelhandels-aggregierte Aggregatoren einsetzen, um Liquidität zu liefern. In Bezug auf diese Banken, obwohl der Auftragsfluss als Einzelhandelsfluss registriert wird, ist er von Forex Magnates Schätzungen ausgeschlossen. Weitere Schlagzeilen Während September. Alpari Exits US Retail FX Markt Auch im September war der Ausstieg von Alpari aus dem Einzelhandel FX Markt Gegenwärtig, th E-Broker wird auch weiterhin institutionelle Lösungen in den USA zur Verfügung stellen, aber sein US-Einzelhandelsbuch an FXCM und FXDD übertragen. Details der möglichen Entschädigung wurden gestern hervorgehoben Der Ausstieg war nicht viel überraschend, da es seit 2012 gemunkelt worden war, unter steigenden Kosten für die Begegnung mit US Regulatorische Anforderungen und die Vermittler s schwindende Kundenbasis In Bezug auf die letzteren, Einzelhandelsvermögen hatte mehr als 5 Millionen im Jahr 2013 auf 10 33 Millionen am Ende Juli. CFTC SEF Genehmigungen stetig Die CFTC war sehr beschäftigt im September sowohl Empfang und Genehmigung Anträge für Swap-Ausführungseinrichtungen SEF Die Einrichtungen sind das Ergebnis von Firmen, die sich mit den bevorstehenden Dodd-Frank-Vorschriften auseinandersetzen, die heute in Kraft gesetzt wurden, aber bis November verschoben wurden. Die Regeln zielen darauf ab, den Handel über den Counter Swaps zu regeln , Mit SEF formuliert, um eine erhöhte finanzielle Sicherheit durch die Verwendung von Pre-Trade Kredit-Monitoring und eine zentrale Gegenpartei CCP-Struktur Während der m Die CME, ICAP und Thomson Reuters beantragten den SEF Status Die Zulassungen waren integral, Tradeweb, MarketAxess, der ICE, 360T TrueEX, GFI, Javelin, BGC und TeraExchange Die Firmen begleiten Bloomberg, der der erste wurde Genehmigte SEF im Juli. Regulatory Roundup Nachdem er von der NFA im Jahr 2012 für ungünstige Preisschlupfpraktiken angeklagt wurde, folgte FXDD mit einem Gegenspiel gegen den Regulator vor Gericht. Die Sache wurde schließlich mit FXDD zur Verfügung gestellt, die eine reduzierte 2 9 Millionen Geldstrafe aus dem NFA erhielt Im September Anderswo räumte die Reserve Bank of India RBI einige Federn, als sie Banken benachrichtigte, dass es die Schließung von Konten von Kunden, die sich schuldig befanden, Geld über Kreditkarten zu handeln, um Forex zu bezahlen. Die Politik folgt einer Fortsetzung von Anti-Forex-Aktionen von der RBI als das Land wurde das Ziel der zahlreichen HYIP-Betrug. Bank von Amerika Merrill Lynch startete FXPB Mercury-Plattform. LCG Konsolidierung setzt sich fort, da es Pro abgelegt hat Spreads. LMAX Rebrands Website mit institutionellen Schwerpunkt. Die Financial Commision angekündigt, seine Einweihung lis t der teilnehmenden Broker. GAIN Capital offiziell startet tradable Plattform an Kunden. Ein häufiger Statistik umgeworfen als Tatsache von vielen Menschen ist, dass 95 von Händlern Geld verlieren Keiner Scheint zu wissen, wohin diese Behauptung kam, es scheint eine dieser Zahlen zu sein, die aus der Luft gezogen wurden, wie ein guesstimate vor langer Zeit von einem klugen Kopf, der als eine große Wahrheit im Laufe der Zeit codiert worden ist. Hieronymous Study of Futures Traders . Eine Studie von Thomas A Hieronymous, ein Agrarwissenschaftler an der University of Illinois erzählte eine ganz andere Geschichte Hieronymous analysiert 462 spekulative Handelskonten einer großen Brokerage Firma über einen Zeitraum von einem Jahr im Jahr 1969 Die Konten gehandelt die gesamte Palette von Rohstoff-Verträge Verfügbar zu diesem Zeitpunkt Im Laufe des Jahres, 164 Konten zeigten Gewinne und 298 Konten zeigten Verluste, das heißt, dass knapp ein Drittel der Händler verrückt E Geld. To beseitigen erstmalige Zuschauer Hieronymous eliminiert alle Konten, die den Handel nach nur kurzer Zeit eingestellt haben Trader, die mehr als 10 Trades im Laufe des Jahres gemacht hatten oder Verluste oder Gewinne über 500 hatten, wurden in der Gruppe von Regelmäßige Händler wurde festgestellt, dass 41 der regulären Händler Geld verdienten während des Jahres Die Mehrheit gewann oder verlor eine moderate Summe von 3000 oder weniger, aber dies war 1969, so angepasst für die Inflation ist die Figur mehr respektabel, obwohl einige gemacht oder verloren viel größer Summen Insgesamt zeigte der Markt seine Null-Summe Natur, weil in dieser Gruppe die Nettogewinne waren annähernd null, so 41 von Händlern nahm Geld aus den verbleibenden 59 Die Ein-Timer verloren 92 der Zeit. Die Lektion Eine Menge Leute kommen unvorbereitet, Nehmen Sie einen Verlust und dann schnell mit verbrannten Fingern Diejenigen, die herumstehen, um das Spiel zu spielen, können Sieger sein, aber nicht die Mehrheit. Der Johnson Report on Day Traders. Ronald L Johnson bereitete einen Bericht für die nordamerikanischen Wertpapiere A vor Abgeordnete Association NASAA, eine Verbraucherschutz-Gruppe versucht, die Futures-Industrie ehrlich auf den Erfolg der Einzelhändler zu halten Er wählte zufällig 30 Konten nicht eine sehr große Stichprobengröße, ich bin von einem Einzelhandelsunternehmen zu vereinbaren Sie können leicht finden Sie diesen Bericht über die Internet, einfach durch die Suche nach dem Johnson Report oder ähnlich. Diese Studie ergab, dass 18 der 26 Konten verloren Geld Darüber hinaus Risiko der Ruine Berechnungen auf die Trader s Statistiken festgestellt, dass in der Theorie, drei Viertel der Probe wurden unerbittlich in Richtung Versagen geleitet , Mit einem 100 Ruinenrisiko. Darüber hinaus hatten die 8 Konten, die rentabel waren, auch ein sehr hohes Ruinenrisiko. Nur drei der acht Konten, die Geld verdienten, hatten ein Ruinenrisiko, das niedrig genug war, um einen bedeutenden Erfolg als spekulativer Trader zu vermitteln Unter 25 Zum Beispiel einer der Gewinn-Konten machte 93 seiner Gesamterfolg auf nur einem Handel 7,650, ohne dass Handel 99 andere Trades hätte nur 610 insgesamt saldiert, was darauf hindeutet, dass Glück kann ein Ccount für viel von dieser Leistung. Die erfolgreichsten Trader in der Gruppe hatte eine durchschnittliche Haltezeit von 47 Tagen, und nicht Tag Handel Die anderen Konten nicht als Gewinner oder Verlierer nur ein paar Transaktionen und waren nicht statistisch gültig. Schlussfolgerungen dieser Studie die große Mehrheit der befragten Händler hatte ein Risiko von Ruin so hoch, um eventuelle Konkurs praktisch unvermeidlich Die Händler mit den kürzesten Zeitrahmen Tag Händler verloren das meiste Geld und hatte das höchste Risiko des Ruins. Der Bericht auch festgestellt, dass Die durchschnittliche Haltezeit für die Gewinnung von Trades war viel kürzer als die Haltezeit für den Verlust von Trades, was darauf hinweist, dass die Händler ihre Gewinner früh schneiden ließen, aber ihre Verluste laufen ließen. Die Studie ignorierte die Auswirkungen der Steuer und kommentierte nicht, ob die wenigen Gewinner tatsächlich besser als Index-Fonds, nur, ob sie waren rentabel oder nicht in absoluten Zahlen. Der Johnson Report ist interessant, aber für reine Datenmenge Odean an D Barber geben ein viel überzeugenderes Argument. Odean s Studie von Aktienhändler. Terry Odean, dann ein Absolvent Student an der University of California in Berkeley, und sein Professor Brad Barber recherchierte die Konten von 10.000 Rabatt-Brokerage Trading-Konten zwischen 1987 bis 1993.Later, Odean wiederholte diese Studie in einem viel größeren Maßstab, in der Wiederholung er untersuchte die Konten von 66.465 Haushalten von 1991 bis 1996 So insgesamt sah er auf eine riesige Anzahl von Konten und eine große Anzahl von Trades Die Schlussfolgerungen von jedem Studie waren praktisch identischen Handel schmerzt Ihren Reichtum. Odean festgestellt, dass als Gruppe alle Amateur-Investoren unterdurchschnittlich den Markt aufgrund der höheren als notwendige Handelskosten Aber die 20 der Händler mit dem höchsten Umsatz unterdurchschnittlich die meisten In der Probe, während der Markt ging ein Jährlich 17 1 über den Zeitraum, der durchschnittliche Investor Trader mit einem Umsatz von 80 pa zurückgegeben 15 3, aber die 20 mit dem höchsten Umsatz, 283 pa im Durchschnitt, bekam nur 10 pa. This Studie war perf Mit den Kunden von einem Rabatt nicht Web-Brokerage Wie würden die Zahlen für die ultra billige Internet-Broker ändern. Nach Odean, nicht sehr viel Kommissionen waren ein wichtiger Teil des Grundes, warum aktive Händler die schlechteste Leistung hatte, aber die wichtigsten Bogeyman war Das Gebot fragt verbreiten In der Tat Odean glaubt, dass Händler als Gruppe sind jetzt noch schlimmer als sie in den alten Discount-Brokerage Tage getan, weil der Umsatz hat noch mehr erhöht. Odean bietet das folgende Beispiel Der durchschnittliche Handel in seiner Probe war etwa 13.000 in Größe Trading durch einen Discount-Broker, ein Investor könnte 60 oder so in Provisions-Round-Trip bezahlt haben, oder 30 für den Kauf und 30 für den Verkauf Aber durch Odean s Schätzung, der typische Investor auch verloren eine volle 1 an die Bid-Ask-Spread - oder 130 auf diesem typischen 13.000 Kauf. Wenn dieser Investor zu einem Online-Broker, der Trades für nur 10 macht, die Hin-und Rückfahrt Kosten des Handels fällt auf nur 20 - aber die Ausbreitung noch einen Verlust von 130, Für ein Gesamt-Transaktionskosten von 150. Kein Zweifel 150 ist billiger als 190 aber es ist nur etwa 21 weniger, nicht die 66, dass die Anleger glauben könnten, dass er oder sie spart Und sogar diese 21 Einsparungen könnten verschluckt werden, wenn Investoren wählen, um ihr Verhalten zu ändern Und Handel häufiger als Folge der unteren Kommissionen. In der Tat, Odean fand eine Tendenz, mehr Handel zu handeln, wenn Händler auf billige Web-Broker Umgestellt In der zweiten Studie untersuchte er die Trading-Rekorde von 1.600 Händler, die von Rabatt-Telefon umgestellt Handel zu tiefen Rabatt Web-Trading Er fand, dass der Umsatz um ein Drittel erhöht und Händler verdoppelten ihre Exposition gegenüber spekulativen Aktien Das heißt, dass Telefon-Händler waren doppelt so wahrscheinlich wie Web-Händler, um große Aktien zu kaufen, im Vergleich zu Web-Händler, die im Durchschnitt mehr konzentriert Auf kleinen spekulativen Aktienhandel auf der NASDAQ und anderen kleineren Börsen. Die interessantesten Befund der Odean s Forschung ist, dass Händler Underperform als Gruppe auch nach der Einnahme von ou T Handelskosten Im Durchschnitt konnten die Aktien, die diese Händler verkauften, den Markt übertreffen, und diejenigen, die sie unterdurchschnittlich an den Markt kauften Ein Jahr nach jedem Handel verlor der durchschnittliche Investor mehr als 9 ärmer, als wenn er nichts getan hatte. Zwei Jahre später waren die Ergebnisse Noch schlimmer. Odean festgestellt, dass, wenn die Händler nicht um ihre Portfolios gedreht hätten, hätten sie viel besser getan. In der Tat als Gruppe tendierten sie dazu, kleine Unternehmen und Wertaktien zu kaufen, die damals ein profitabler Sektor waren. Die Aktien, die sie ausgewählt haben Durchschnittlich in der Tat übertreffen den Markt, aber Händler schnappte Niederlage von den Kiefern des Sieges durch systematische Verkauf ihrer besten Aktien früh und halten ihre schlimmsten Aktien zu lange. Warum waren Händler so schlecht Odean glaubt, es gibt mehrere Gründe Erste, die meisten der Händler Kauften Aktien, die entweder gestiegen oder deutlich in den sechs Monaten vor dem Kauf gefallen Da gibt es zu viele Aktien zu folgen, die meisten Händler springen in diejenigen, die ihr Auge fangen d Ue zu ihren scharfen Bewegungen oder Medienaufmerksamkeit Momentum Trader springen auf die größten Gewinner und Schnäppchenjäger stapeln in schwierige Probleme In beiden Fällen handelt es sich um eine relativ kleine Anzahl von Fragen in der Öffentlichkeit, und nach einer Menge ist selten ein erfolgreicher Handelsstrategie. Ein weiterer Fall war, dass die Händler in der Gruppe eine starke Tendenz hatten, die falschen Aktien zu verkaufen Odean sagt, dass Händler stark bevorzugen, ihre gewinnenden Investitionen zu verkaufen und an ihren Verlustinvestitionen festzuhalten, obwohl die gewinnenden Investitionen, die sie verkaufen, dann die Verlierer übertreffen Sie halten weiter zu verkaufen ein Verlierer zuzulassen, dass Sie einen Fehler gemacht haben Traders hassen, dass sie lieber Aktien zu einem Gewinn zu verkaufen, die sie fühlen sich wie ein Gewinner, als Folge Trader systematisch ausgespannt gute Aktien aus ihren Portfolios und Behielt arme. Odean später wiederholte diese Forschung mit einer wesentlich größeren Stichprobengröße. Odean s spätere Studie bestätigte eine starke Korrelation zwischen th Die Anzahl der Handelsinvestoren und ihre Renditen Hyperaktive Händler mit einem Durchschnitt von 1.000 Jahresumsatz hatten nur eine 11 4 jährliche Rendite nach Aufwand Die am wenigsten aktivierten Anleger wurden kaum gehandelt und wandten sich nur 2 3 ihrer Bestände jährlich um Markt-Schlagen 18 5 annualisierte Rendite der SP 500 Index stieg um 16 9 jährlich während des Zeitraums Beachten Sie, dass diese Zahlen nicht die Steuerstrafe von schweren Händlern bezahlt. Aber was, wenn hyperaktive Händler tendierten, um schlechtere Aktien zu wählen, so dass ihre niedrigere Leistung War an diesem, anstatt ihren Handel nicht so, nach der Studie Hatten die am wenigsten aktiven Händler keinen Handel gemacht, ihre Renditen hätten nur 0 25 besser jährlich gewesen, während die schweren Händler mehr als sieben Prozentpunkte besser gemacht hätten Jährlich. Nicht überraschend, Barber und Odean zu dem Schluss, Unsere zentrale Botschaft ist, dass der Handel ist gefährlich für Ihren Reichtum. Terry Odean s Homepage, mit den meisten oder alle seine Papiere ist bei Es ist definitiv Würze H Lesung durch seine Papiere, auch wenn Sie beabsichtigen, Sie zu handeln, finden Sie seine Einblicke, warum Menschen waren unterdurchschnittlich wertvolle. Dalbar, Inc Studie von Investmentfonds Investoren. Another Studie, Quantitative Analyse der Investor Verhalten vielleicht nicht so sehr eine Kritik an Händlern Aber mehr eine Kritik an kurzfristig orientierten Investoren wurde von Dalbar, Inc durchgeführt und mehrmals mit neuen Daten aktualisiert, so wie im letzten Jahr Diese Studie stellte fest, dass die Anleger bei den zeitlichen Entscheidungen so schmerzlich unfähig waren, dass sie es geschafft hatten, die Mittel zu unterschätzen, die sie kauften Durch eine riesige Marge. Die Investoren Hauptproblem war, dass sie Performance-Chasers Sie zog ihr Geld in die Fonds mit der höchsten Vergangenheit Leistung und stampfte für die Tür, wenn Fonds unterdurchschnittlich In der Regel dies bedeutete Kauf hoch, verkaufen niedrige Dalbar s Schlussfolgerung war. Mutual Fonds Investoren verdienen weit weniger als berichtete Renditen aufgrund ihres Investitionsverhaltens In ihrem Versuch, auf die beeindruckenden Börsengewinne einzuzahlen, springen die Anleger o N der Zug zu spät, und wechseln Sie in und aus der Gelände, die versuchen, den Markt zu beenden Wenn sie nicht für den gesamten Zeitraum investiert sind, profitieren sie nicht von der Mehrheit der Aktienmarkt-Aufwertung. Wie schlecht war diese Underperformance Nun, danke an alle Die harte Arbeit, technische Analyse und Grundlagenforschung amerikanischen Investmentfonds Investoren in über einen siebzehnjährigen Zeitraum, der im Jahr 2001 endet, hat der durchschnittliche Aktieninvestor nur etwa sechs Prozent des Gewinns der SP 500 verdient. In der 1993er Version der Studie Dalbar geteilt Investoren in zwei Gruppen Vertriebsmitarbeiter beraten und nicht beraten Die Studie untersuchte dann die Investitionsergebnisse für Aktien und Rentenfonds für einen Zeitraum von zehn Jahren Januar 1984 bis September 1993. Die erste Gruppe waren die Kunden von Finanzberatern, die Letztere waren DIY-Investoren Das Ergebnis, das offensichtlich für alles, was es von der Finanzberatungsindustrie wert war, gemolken wurde, war, dass die beratene Gruppe eine Gesamtrendite von 90 21 Prozent w hatte Hile die do-it-yourselfers bekam nur 70 23 Prozent Dalbar beobachtet, Der Vorteil ist direkt nachvollziehbar auf längere Aufbewahrungszeiten und reduzierte Reaktion auf Veränderungen der Marktbedingungen. Die Industrie machte eine Menge aus diesen Befunden, aber ich habe eine Bombe für beide Gruppen im selben Zeitraum, der S P500 Index zurückgegeben 293 So haben wir hier Hierarchie, scheinbar professionelle Berater schlagen Amateur-Investoren, die man wohl nicht zu überraschend finden sollte, aber Index-Fonds schlagen professionelle Investoren um eine viel größere Marge. Gründe zu vermeiden Trading. Some könnte es unangenehm, dass ich gewählt habe, um eine Trading-FAQ mit einem Artikel feindlich zu handeln beginnen, aber ich denke, es ist wichtig, dass jeder bewusst sein, diese Tatsachen Wenn ich nicht darauf hinweisen, diese Schwierigkeiten dann bin ich ziemlich sicher System Verkäufer und High-Churn-Broker gewann t auch so. Trading ist ein negatives Summenspiel Es gibt zwei Möglichkeiten, einen Indexfonds zu schlagen, den ich nehme, um die Standard-Investitionsstrategie zu sein, die jeder nutzen kann und dafür Ea lebensfähige Alternative zu spekulativen trading. traders kann das Geld von anderen Händlern nehmen, durch Timing Der Gewinn des Handels kommt von weniger erfolgreichen Händlern Für jeden erfolgreichen Händler, der den Markt schlägt, wird es erfolglos sein, die im Durchschnitt den Index um den gleichen Betrag unterlegen. investoren können sorgfältig wählen, welche Aktien zu kaufen Sie werden überlegene Ergebnisse im Vergleich zu den Index zu erreichen, weil sie nicht zu halten, die Aktien, die minderwertigen Investoren gehalten Denken Sie darüber nach, jemand hält alle dud Aktien und wird bleiben die Tasche nach dem Gute Investoren haben sie verkauft Für jeden erfolgreichen Investor, der den Markt schlägt, wird es erfolglos sein, die im Durchschnitt den Index um den gleichen Betrag unterdurchschnittlich überschritten hat. Erfolgreiche, überdurchschnittliche Personen existieren nur auf Kosten von erfolglosen unterdurchschnittlichen Personen. Klar ist es für jeden unmöglich Um überdurchschnittlich zu sein, also bedenkt dies im Sinn, im Durchschnitt wird die ganze Gruppe Indexleistung erhalten, minus c Osts Es ist mathematisch unmöglich für es gibt mehr als eine sehr kleine Anzahl von Menschen, um Indizes zu schlagen, weil der Handel teuer ist. Wenn der Handel nichts kostet, würde die Hälfte aller Händler den Index schlagen und die Hälfte würde entweder das verlieren oder ein Wenige würden viel machen und die Mehrheit würde nur ein bisschen weniger als durchschnittlich machen. Aber wie ich schon sagte, ist der Handel sehr teuer, und je mehr eine Gruppe von Händlern um so schlechter ihre kollektive Leistung handelt, so kann doch ein gewisses Tragen genial sein , Aber nur, weil die überwiegende Mehrheit der Händler viel Geld verlieren. Viele Leser beziehen sich auf Verachtung an ungebildeten Händlern und rufen sie an Vieh - und Kanonenfutter und andere Namen. Diese Leser haben eindeutig eine sehr hohe Meinung von sich selbst, sie glauben, dass sie Mitglieder sind Von dieser Elite. But auf 8.000 Hedge-Fonds und viele Male, dass die Anzahl der Vollzeit-professionelle Händler, Broker und Geld-Manager, sind es die Millionen von kleinen Jungs da draußen mit einer Kopie von Metastock und ein paar Dary bewaffnet L Guppy Bücher, die das Futter sind Das schließt auch die Leser ein, darunter viele der dortigen Leute, die die Sperre indexieren. Ich habe noch eine Enttäuschung für euch das Steuersystem bestraft die Händler Wenn du eine Aktie mehr als ein Jahr bezahlst, kostet ihr die Kapitalertragsteuer an der Hälfte deines Randes Steuersatz, aber verkaufen Sie vor 12 Monaten und Sie zahlen CGT an Ihrem vollen Grenzsteuersatz. Nicht nur Ihre Chance von überdurchschnittliche Leistung drastisch abnehmen, wenn Sie handeln, aber Sie werden mit Steuer mit doppelter Rate geschlagen Wir wissen, dass nur ein sehr Kleiner Anteil der Händler besser als passive Index-Fonds-Investoren vor Steuern, aber Faktor in der Steuerstrafe und Sie werden sehen, dass es noch härter wird. Berücksichtigung der Steuern, für einen Händler, um nichts mehr als nur die nach Steuern zurück zu tun index fund investment it is not sufficient to beat the market by a small amount, it is necessary to comprehensively trounce it To beat an index fund after taxes you must massively outperform the index with your trading We know that only a minority of traders are going to outperform the index at all, but how many will massively outperform No doubt by now you ll get the message I m trying to convey not many at all. So it is obvious you have practically no chance of beating the market by trading The probability of you succeeding in this, to the extent of achieving the apparently modest goal of beating a lazy index fund investor after tax, is virtually nil. If you like those odds, and apparently most readers love those odds because most of them mock the idea of settling for mere index returns, then read on.95 of retail Forex traders lose money Is this Fact, or Fiction. There is a well known statistic being passed around the Forex community and there is a good chance you ve come across it, possibly numerous times Basically, it says that 95 of Forex traders lose money. For traders who are chasing their dream of becoming a full time Forex trader or at least trying to achieve even part time trading success this statement can be a bit of a demotivator. If 95 are blowing up their accounts, the statistics imply you also will be become one of the losses. It s not a very comforting thought is it In a world of failing traders, what steps can you take to become the minority who survives and make consistent returns from Forex trading. In this article I want to do some investigating We are going to try verify the claim 95 of Forex traders lose money We re going to go over some supporting evidence, and attempt to conclude if this just a phrase used for scare tactics, or if it is actually based on fact. Special thanks to War Room member kin marketstudent for helping me compile the information contained in today s article. Let s go through some of the factual evidence we ve dug up that supports the statement. The Evidence that Forex traders lose money. China bans Forex margin trading. According to a Reuters article in 2008, the China Banking Regulatory Commission banned banks from offering Forex margin trading t o their clients. Eighty to 90 percent of players in Forex traders lose money, through banks providing the service were generally making a profit from it, the banking regulator said. This quote is useful but far from conclusive. The profitability of day traders. The profitability of day traders was an article written by Douglas J Jordan and J David Diltz, published in the Financial Analysts Journal Vol 59, No 6, Nov-Dec 2003.If you want to read the full article you will have to pay for it, but the abstract reads as follows. We used two distinct methodologies to examine the profitability of a sample of U S day traders The results show that about twice as many day traders lose money as make money Approximately 20 percent of sample day traders were more than marginally profitable We found evidence that day-trader profitability is related to movements in the Nasdaq Composite Index. All this really does is support our own views on day trading It s harder and riskier than the longer term swing trad ing But, this still isn t enough to nail down the statistic as fact, so let s move on. The Cross-Section of Speculator Skill Evidence from Taiwan. The Cross-Section of Speculator Skill Evidence from Taiwan is a research paper by Barber, Lee, Liu and Odean published on 14th February 2011 on the Social Science Research Network. Using data from the Taiwanese Stock Exchange, the performance of day traders over the 15 year period 1992-2006 was evaluated. The following quote on page 13 is particularly relevant. In the average year, 360,000 individuals engage in day trading While about 13 earn profits net of fees in the typical year, the results of our analysis suggest that less than 2 of day traders 1,000 out of 360,000 are able to outperform consistently. This is a very alarming statistic, only 2 of these traders were consistently profitable Remember though, this study only had day traders under the microscope, and didn t look any other style of traders Let s look at some evidence from the broker s themselves, which factors in a broader range of trading styles. U S Commodity Futures Trading Commission Regulations. The U S Commodity Futures Trading Commission CFTC introduced new regulation in October 2010 forcing US brokers to lower the amount of leverage that can be offered to customers maximum limits are 50 1 on major currency pairs and 20 1 on other currency pairs. US forex brokers are now also forced to disclose the percentage of active forex accounts that are actually profitable. Michael Greenberg of Forex Magnates has compiled the data for the first quarter of 2011.The Magnates chart tells us that during the first quarter of 2011, the US brokers listed here reported that an average of.25 of their active accounts where in profit This is a dramatic increase in percentages that we ve seen in the other reports we previous covered This data however is still not good enough to start base conclusions that 95 of Forex traders lose money on for the following reasons. The chart only show s a handful of US brokers Aside from Africa, the US actually has the smallest of the retail trading population. The data collected is only really from a 4 month period, which is hardly anything. The data doesn t specify if withdrawals and deposits are taken into consideration. The data doesn t show if those accounts are experiencing growth over time, or are just simply up from their previous 4 month figure. To reinforce on the last point, are these profitable accounts over their high watermark line , or have they suffered a massive loss, but recovered a small percentage within the 4 month period therefore considered in profit. The new CFTC disclosure requirements are certainly a step in the right direction towards greater transparency in the Forex industry However, it is important to treat the percentage figures of winning and losing accounts with a degree of skepticism for the following reasons we just stated. All of the brokers will be eager to present themselves in the best possible light so it would not be too surprising if the figures were subject to some manipulation If a broker can claim to have a higher percentage of winning accounts than their rivals, this may attract new customers to open up accounts with them. It is important to note that the data only includes active accounts and the definition of active maybe interpreted differently by different brokers We have no idea how many new accounts blew up in their first few months of Forex trading and subsequently became inactive and thus were omitted. Oanda in particular have been guilty of some creative accounting their data from Q3 2010 showed that a spectacular 51 of accounts were profitable, 18 more than the nearest competitor However it turned out that included in their definition of active accounts were accounts that contained no trading activity but had simply accrued interest on the account balance. The CFTC quickly put their foot down and 6 months later we see that the percentage of winning accounts at Oanda has dropped to 38 1.As disclosure requirements tighten in the future, these winning percentages are expected to fall even further. What conclusions we can make from the data. Even with all the digging we ve done, and all the evidence we have sifted through, we simply still don t have enough data to conclusive confirm that 95 of Forex traders lose money. One thing is for sure, it doesn t look good for day traders The evidence is basically conclusive that only.2 of day traders can actually consistently turn a profit This is no surprise to us though, we know day trading is a really stressful and tiring way to approach the market. Day traders are required to sit in front of the computer for hours on end, staring at price charts while waiting for an intraday trade opportunity to present itself Most of the day trades are placed with the intention of quickly being in and out of the market over a span of a few hours With so many retail Forex traders engaging in scalping or day trading strategies, I am not surprised that most Forex traders lose money. This combination of high frequency trading and staring at charts all day is very psychologically taxing Most day traders are failing because their patience wears too thin They begin to do silly things in the market out of boredom, fatigue or frustration Swing traders like us, use the core movements from the higher time frames to take easy, longer term trades Swing traders ride out the dominant market direction it much stress-less fashion. By doing things like trading with the daily time frame we don t have to spend much time in front of the charts This gives us the freedom to set our trades, and not have the burden of constantly monitoring them for hours The idea is to be less involved with the market as a whole. Even though we don t have anything 100 conclusive to support 95 Forex traders lose money it s pretty safe to conclude that a high percentage of Forex traders lose money. We have a few variations of this statement that we belie ve to be justified. 100 von Händlern blasen ihr erstes Handelskonto. 95 von Forex-Händler verlieren Geld während ihres ersten Handelsjahres. Hochfrequenz-Händler finden es schwieriger, Geld zu verdienen als langfristige Händler. Wie können Sie vermeiden, eine Statistik zu werden. Alle der anekdotischen und harten Beweise in diesem Artikel untersucht dringt darauf hin, dass Forex-Händler Geld verlieren und die überwiegende Mehrheit der Händler sind nicht rentabel Es ist nicht wirklich möglich, zu einem exakten Prozentsatz zu gelangen, aber wir können sehen, dass die konservativste Schätzung darauf hindeutet, dass 87 der Händler verlieren So die weiche zitierte 95-Statistik kann ein wenig hoch sein, aber es ist fair zu sagen, dass der Handel nicht einfach ist. So wie können wir als Händler vermeiden, eine der verlorenen Statistiken zu sein Was ist die kleine Minderheit von erfolgreichen Händlern, die das alles andere tut. Sie arbeiten mit vielen Händlern in unserem Preis-Aktions-Kriegszimmer. Wir sind immer auf der Frontlinie Zeuge, wie Händler Schießen sich in den Fuß Trader, die kämpfen, um voranzukommen, und behindern jeden positiven Fortschritt mit ihren Handelszielen alle scheinen einige Gemeinsamkeiten zu teilen. Der Trader ist nicht realistisch Erwartungen über den Markt. Der Trader ist über die Komplikation ihrer Analyse, versuchen, Sinn für zu viele Variablen oder schauen zu tief in Dinge. Der Trader ist in einer schlechten finanziellen Situation und Handel mit echtem Geld, das für Rechnungen, Hypotheken etc. benötigt wird. Der Trader ist nicht mit positiv ausgerichtet Geld-Management, um sicherzustellen, Gewinnen Trades übertreffen Verlierer. Der Trader ist auf niedrige Zeit Frames, Jagd Preis und Markt Lärm statt der Verwendung von zuverlässigeren Daten aus dem höheren Zeitrahmen. Der Trader verbringt viel zu viel Zeit Vor den Charts und über den Handel. Der Trader hat keinen Trading-Plan und daher keine Konsistenz. Der Trader öffnet Positionen bei News-Releases in der Hoffnung, große Moves zu fangen. Der Trader doesn t wissen, wie man einen Verlust zu nehmen. Der Trader ist ungeduldig und doesn Ich warte auf hohe Wahrscheinlichkeit Handels-Setups. Wenn Sie durch diese Liste lesen, wie viele Punkte sind Sie schuldig, ich würde wetten, mindestens ein wenig Sorgen Sie sich Sorgen, Sie sind nicht die einzige Dies sind alltägliche Fragen, die tra Den Kampf mit und beeinträchtigen ihren Fortschritt, ein rentabler Trader zu werden. Die meisten der Probleme sind in der Regel ein Ergebnis der psychischen Schwäche. Trader geben ihren inneren Dämonen nach. Unglücklicherweise bauen die meisten Händler nie auf den Charakter und die psychologischen Züge, die nötig sind, um diese inneren zu bekämpfen Versuchungen Sie brauchen wirklich Schritt nach oben und arbeiten an persönlicher Verbesserung, um zu bauen, was es braucht, um ein guter Trader zu sein. Es ist wie ein Raucher, Drogenkonsument oder ein Alkoholiker, um ihre Sucht zu überwinden Deep down sie wissen, dass es ihre Gesundheit zerstört und Lebt Wenn sie nicht entschlossen und fokussiert genug sind, ist es einfach, in schlechte Gewohnheiten zurückzukehren und einen Teufelskreis wieder zu beginnen. Der Markt wird dich zerreißen, psychologisch, in einer Weise, die du niemals für möglich gehalten hast Der Finanzsektor ist eine grausame Welt Die leicht reduzieren kann ein erwachsener Mann zu Tränen Es ist wichtig, dass Sie verstehen, was Ihre Schwächen sind, und Gesicht sie Kopf auf Sie gehen zu ups und downs in Ihrem Trading Reise, Aber erinnere dich nur Was tut dich nicht töten Sie werden Sie stärker machen. Sie selbst einen Gefallen und gehen Sie zurück durch Ihre Geschichte und studieren Sie Ihre verlorenen Trades Holen Sie sich einen Stift und Papier und machen Sie eine Liste von dem, was Sie denken, Sie haben falsch gemacht, wenn jeder von denen verlieren Trades. I Wette, dass Sie ein gemeinsames Problem sehen, das auf dieser Liste wieder auftritt Haben Sie diese Liste vor Ihnen, wenn Sie gehen, um Ihren folgenden Handel zu nehmen Verwenden Sie diese Liste als eine nette Anzeige der letzten paar Male, die Sie gegen Ihr besseres Urteil gehandelt haben Hoffentlich, dass es Sie abschrecken wird Aus der gleichen Fehler wieder. Start, um Ihre Handelsschwächen und Selbstverbesserung, um sich in einen besseren Händler Gib sich eine höhere Chance, nicht zu einer tödlichen Statistik Die meisten Forex-Händler verlieren Geld, aber das bedeutet nicht, dass Sie haben, wenn Sie Re kämpfen, um ein Trading-System zu finden, das Sie nicht benötigen, um vor den Forex-Charts den ganzen Tag zu sitzen. Vielleicht interessieren Sie sich für unser Ende des Tages Preis-Action-Strategien Stoppen Sie durch die War Room Informationsseite und schauen Sie sich unsere Preise ac tion course details. Best of luck to you on your trading journey. Did you enjoy this article It would mean a lot to me if you could share it Please also leave your thoughts in the comment section below. The anatomy of the global FX market through the lens of the 2013 Triennial Survey. Trading in the FX market reached an all-time high of 5 3 trillion per day in April 2013, a 35 increase relative to 2010 Non-dealer financial institutions, including smaller banks, institutional investors and hedge funds, have grown into the largest and most active counterparty segment The once clear-cut divide between inter-dealer and customer trading is gone Technological change has increased the connectivity of participants, bringing down search costs A new form of hot potato trading has emerged where dealers no longer play an exclusive role 1.JEL classification F31, G12, G15, C42, C82.This article explores the anatomy of the global foreign exchange FX market, drawing on the 2013 Triennial Central Bank Surv ey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in short, the Triennial The Triennial covers 53 countries and represents the most comprehensive effort to collect detailed and globally consistent information on FX trading activity and market structure 2.Global FX turnover climbed to 5 3 trillion per day in 2013 from 4 0 trillion in 2010 Graph 1 left-hand panel This 35 rise outpaced the 20 rise from 2007 to 2010, but falls short of the strong increase in the pre-crisis period 2004-07.We study the structural drivers and trends behind the growing FX volumes New counterparty information collected in the 2013 Triennial provides a much more detailed picture than before of the trading patterns of non-dealer financial institutions such as lower-tier banks, institutional investors and hedge funds and their contribution to turnover Improved data on execution methods further enable us to give a better description of the current state of market structure. Non-dealer financial institutions wer e the major drivers of FX turnover growth over the past three years, confirming the trend in prior surveys Graph 1 right-hand panel The inter-dealer market, by contrast, has grown more slowly, and the trading volume of non-financials mostly corporates has actually contracted These trends are most visible in the main FX trading centres, London and New York, where close to two thirds of all deals involved non-dealer financial counterparties. The climb in FX turnover between 2010 and 2013 appears to have been mostly a by-product of the increasing diversification of international asset portfolios rather than a rise in interest in FX as an asset class in its own right 3 With yields in advanced economies at record lows, investors increasingly diversified into riskier assets such as international equities or local currency emerging market bonds By contrast, returns on currency carry trades narrowly defined and other quantitative FX investment strategies were quite unattractive in the run-up to the 2013 survey, suggesting that they were unlikely to have been significant drivers of turnover. The FX market has become less dealer-centric, to the point where there is no longer a distinct inter-dealer-only market A key driver has been the proliferation of prime brokerage see glossary at the end of the article , allowing smaller banks, hedge funds and other players to participate more actively The evolving market structure accommodates a larger diversity, from high-frequency traders, using computers to implement trading strategies at the millisecond frequency, to the private individual retail FX investor Trading costs have continued to drop, thus attracting new participants and making more strategies profitable This trend started with the major currencies, and more recently reached previously less liquid currencies, especially emerging market currencies. Today s market structure involves a more active participation of non-dealer financial institutions in the trading process Trading activity remains fragmented, but aggregator platforms allow end users and dealers to connect to a variety of trading venues and counterparties of their choice With more counterparties connected to each other, search costs have decreased and the velocity of trading has increased The traditional market structure based on dealer-customer relationships has given way to a trading network topology where both banks and non-banks act as liquidity providers This is effectively a form of hot potato trading, but where dealers are no longer necessarily at the centre 4.In the next section, we start with a bird s eye view of the main facts to shed light on FX turnover growth since 2010 We then put the trading patterns of financial counterparties and recent changes in market structure under the microscope Finally, we explore underlying drivers of FX trading volumes between 2010 and 2013 in greater detail. FX turnover growth a look at the main facts. Trading in currency markets is increasingly dominated by financial institutions outside the dealer community other financial institutions in the survey terminology Transactions with non-dealer financial counterparties grew by 48 to 2 8 trillion per day in 2013, up from 1 9 trillion in 2010, and accounted for roughly two thirds of the rise in the total Table 1 These non-dealer financial institutions are very heterogeneous in their trading motives, patterns and horizons They include lower-tier banks, institutional investors eg pension funds and mutual funds , hedge funds, high-frequency trading HFT firms and official sector financial institutions eg central banks or sovereign wealth funds. Non-financial customers - mostly comprising corporations, but also governments and high net worth individuals - accounted for only 9 of turnover, the lowest level since the inception of the Triennial in 1989 Reasons for their shrinkage include the sluggish recovery from the crisis, low cross-border merger and acquisition activity and reduced hedging needs , as major currency pairs mostly traded in a narrow range over the past three years Another key factor is more sophisticated management of FX exposures by multinational companies Firms are increasingly centralising their corporate treasury function, which allows hedging costs to be reduced by netting positions internally. The declining importance of inter-dealer trading is the flip side of the growing role of non-dealer financial institutions Table 1 The inter-dealer share is now down to only 39 , much lower than the 63 in the late 1990s The primary reason is that major dealing banks net more trades internally Due to higher industry concentration, top-tier dealers are able to match more customer trades directly on their own books This reduces the need to offload inventory imbalances and hedge risk via the traditional inter-dealer market. Trading activity since 2010 has risen fairly evenly across instruments Graph 1 left-hand panel, and Table 1 That said, spot was the largest contributor to turnover growth, accounting for 41 of the turnover rise At 2 05 trillion per day, spot trading almost reached the same volume as FX swaps 2 23 trillion 5 Turnover in FX OTC derivatives such as forwards up 43 and FX options up 63 also grew strongly, albeit from a lower base 6.Trading by non-dealer financials under the microscope. Non-dealer financial institutions have become the most active participants in currency markets Who exactly are these players What do they trade and why do they trade FX With the new and more granular description of the group of non-dealer financial counterparties in the 2013 Triennial, we can now shed light on these important yet hitherto unanswered questions. Who are the key non-dealer financials and what do they trade. A significant fraction of dealers transactions with non-dealer financial customers is with lower-tier banks While these non-reporting banks tend to trade smaller amounts and or only sporadically, in aggregate they account for roughly one quarte r of global FX volumes Table 2 Smaller banks do not engage in market-making, but mostly serve as clients of the large FX dealing banks As they find it hard to rival dealers in offering competitive quotes in major currencies, they concentrate on niche business and mostly exploit their competitive edge vis--vis local clients 7 Like dealers, they extensively trade short-tenor FX swaps less than one week , which are commonly used for short-term liquidity management. The most significant non-bank FX market participants are professional asset management firms, captured under the two labels institutional investors eg mutual funds, pension funds and insurance companies and hedge funds The two groups each accounted for about 11 of turnover Table 2.Institutional investors differ from hedge funds not only in terms of their investment styles, horizons and primary trade motives, but also the mix of instruments they trade These counterparties - also often labelled real money investors - frequently tr ansact in FX markets, as a by-product of rebalancing portfolios of core assets, such as international bonds and equities They were behind a large fraction 19 of trading volumes in forward contracts Table 2 , which they primarily use to hedge international bond and to a lesser extent equity portfolios The management of currency exposure is often passive, requiring only a periodic resetting of the hedges, but can also take a more active form, resembling strategies of hedge funds 8.Hedge funds are especially active in options markets, accounting for 21 of the options volume Table 2 Options provide them with a convenient way to take leveraged positions to express their directional views on exchange rate movements and volatility Some of the more actively trading hedge funds and proprietary trading firms also specialise in algorithmic and high-frequency strategies in spot markets Hedge funds were behind significant volumes in both spot and forwards, accounting for 14 and 17 of total volumes, respectively. FX trading by official sector financial institutions, such as central banks and sovereign wealth funds, contributed only marginally less than 1 according to the most recent Triennial data to global FX market turnover This small share notwithstanding, these institutions can have a strong impact on prices when they are in the market. Non-dealer financials and the geography of FX trading. The trading of non-dealer financials such as institutional investors and hedge funds is concentrated in a few locations, in particular London and New York, where major dealers have their main FX desks Table 2 With a share of over 60 of global turnover, these two locations are the centre of gravity of the market Dealers trading with non-dealer financial customers exceeds that with non-financial clients by a factor greater than 10 in these centres Graph 2 centre panel , much higher than in other key FX trading locations, eg Singapore, Tokyo and Hong Kong SAR Investors seeking best trade executi on often prefer to trade via sales and trading desks see glossary in London or New York even though these investors may have their head office in other time zones This is because liquidity in currency markets is typically highest at the London open and in the overlapping hours of London and New York. Prime brokerage has been a crucial driver of the concentration of trading, as such arrangements are typically offered via major investment banks in London or New York Graph 2 right-hand panel Through a prime brokerage relationship with a dealer, non-dealer financials gain access to institutional platforms such as Reuters Matching, EBS or other electronic communications networks ECNs and can trade anonymously with dealers and other counterparties in the prime broker s name Prime-brokered trades accounted for 23 of total FX volume in the United Kingdom and the United States, against an average of 6 in Asian and other FX trading locations In spot, the share of prime-brokered trades by US and U K dealers was even higher, at 38 Graph 2 right-hand panel The rise in electronic and algorithmic trading also contributed significantly to the concentration in centres For certain types of algorithmic trading, speed advantages at the millisecond level are critical Such high-frequency trading requires co-location close to the main servers of electronic platforms typically in the vicinity of London and in New Jersey. Trading by financials and the rise of emerging market currencies. The trend towards more active FX trading by non-dealer financial institutions and a concentration in financial centres is particularly visible for emerging market EM currencies A decade ago, EM currency trading mostly involved local counterparties on at least one side of the transaction eg McCauley and Scatigna 2011 Now, trading of EM currencies is increasingly conducted offshore Graph 3 left-hand panel It has especially been non-dealer financials often trading out of financial centres that have driven this inte rnationalisation trend Graph 3 centre panel. The ease and costs of trading minor currencies have improved significantly in this process Transaction costs in EM currencies, measured by bid-ask spreads, have steadily declined and converged to almost the levels for developed currencies Graph 3 right-hand panel As liquidity in EM currencies has improved, these markets have attracted the attention of international investors Naturally, this has also boosted the share of key EM currencies in total global turnover, from 12 in 2007 to 17 in 2013 The strong growth is particularly visible in the case of the Mexican peso, whose market share now exceeds that of several well established advanced economy currencies Another case is the renminbi, where most of the 250 growth is due to a surge in offshore trading China set itself to promote more international use of its currency and introduced offshore renminbi CNH in 2010 Ehlers and Packer 2013 9.The evolving market structure of FX trading. The growing p articipation of non-dealer financial institutions has been facilitated by the availability of alternative electronic platforms The FX market of the 1990s was a two-tier market, with the inter-dealer market as clearly separate turf This has changed There is no distinct inter-dealer market any more, but a coexistence of various trading venues where also non-banks actively engage in market-making. In today s market structure, electronic trading dominates It is the preferred trading channel, with a share above 50 for all customer segments Table 3 , and is available for all instruments and investors across the globe This market-wide presence, together with its slowing expansion, suggests that electronic trading has matured Spot is the segment with by far the highest fraction of trades conducted electronically, at 64 10 Despite the prevalence of electronic trading, voice via the phone and relationship trading remain sizeable in some segments Table 3 The voice contact may, for instance, provid e advice on alternative order execution strategies or ways to implement a trade idea It may also help to avoid high-frequency traders as a counterparty, or to ensure execution in a busy market Voice remains the preferred execution method for more complex FX derivatives such as options, where 62 of the deals were done by phone. The emerging microstructure caters to the demands of a more diverse set of market participants Non-financial institutions mostly prefer direct contact with their relationship bank, either via the phone or via a single-bank platform Financial customers are less loyal to their dealer than non-financials and have more dispersed trading patterns Table 3 They often trade either directly with dealers electronically eg via Bloomberg Tradebook or direct electronic price streams , or indirectly via multi-bank platforms and electronic brokerage systems that were previously the exclusive venues of inter-dealer trading EBS and Reuters Matching. The shift away from a clearly de lineated inter-dealer market is reflected in the execution methods data in the Triennial On EBS and Reuters Matching, which used to be dealer-only electronic platforms, the absolute volume of dealers trading with other financial customers is actually 17 larger than the volumes between dealers There are two main reasons for this shift First, as a response to competition from multi-bank platforms eg FXall, Currenex or Hotspot , EBS and Reuters opened up to hedge funds and other customers via prime brokerage arrangements in 2004 and 2005, respectively These platforms became active arenas for proprietary trading firms specialised in high-frequency trading Second, due to increased concentration of FX flows in a handful of major banks, top-tier banks have been able to net more flows internally By internalising trades, they can benefit from the bid-ask spread without taking much risk, as offsetting customer flows come in almost continuously As these banks have effectively become deep liquidit y pools, their need to manage inventory via traditional inter-dealer venues is much reduced. The trend towards flow internalisation left its traces in the data Traditional inter-dealer venues EBS and Reuters Matching have seen their market share shrink 11 Three years ago, dealers conducted 22 of their trades with other dealers via these venues This is now down to 16 The flip side is that dealers try to attract flows to their single-bank platforms to benefit further from internalisation The share of dealer volume on single-bank platforms went up from 8 in 2010 to 14 in 2013.Underlying drivers of FX trading volumes. Why has FX turnover grown strongly over the past three years to exceed 5 trillion in April this year We now explore possible factors behind the rise in FX trading volumes in more detail, from both a macro and a micro perspective. When interpreting the 2013 Triennial, it is necessary to bear in mind that the survey month was probably the most active period of FX trading ever reco rded The monetary policy regime shift by the Bank of Japan in early April triggered a phase of exceptionally high turnover across asset classes In the months that followed, the rise in yen trading partly reversed Bech and Sobrun 2013 Without this effect, however, FX turnover would probably still have grown by about 25 12 Hence, we need to look beyond this scenario for reasons behind the growth in FX volumes. To gain a better understanding of the drivers in FX volumes between 2010 and 2013, it is important to take a closer look at the trading motives of non-dealer financials, which have grown into the most dominant players One possibility is that FX turnover rose due to growing interest in FX as a separate asset class another is that trading volumes in currency markets grew as a by-product of international portfolio investments in other asset classes It is also relevant to elicit the implications of the evolving market structure, characterised by an increased participation of non-dealer financial institutions, greater diversity and lower search costs. FX as an asset class vs international portfolio diversification. Market participants generally regard FX as an asset class in its own right To exploit profit opportunities, currency hedge funds and overlay managers see glossary , for instance, frequently pursue quantitative strategies that involve the simultaneous purchase and sale of multiple currencies eg Menkhoff et al 2012 The most popular and best known is the carry trade, which seeks to exploit interest rate differentials across a range of countries Another popular strategy is momentum trading, a bet on the continuation of exchange rate trends A less known value strategy involves buying currencies perceived to be undervalued and selling those perceived to be overvalued, where the fundamental value can be determined by, for instance, a long-run equilibrium concept like purchasing power parity. Such simple strategies have been profitable for some time Graph 4 left-hand panel , attracting new entrants into the market In particular, the carry trade provided investors with attractive and not very volatile returns in the run-up to the crisis The 2004 and 2007 surveys also reported that turnover growth largely reflected the activity of investors engaged in such strategies Galati and Melvin 2004 , Galati and Heath 2007.It is unlikely, however, that quantitative FX strategies were the main drivers of turnover growth this time Interest rate differentials have shrunk, as many central banks have been easing monetary policy Major exchange rates mostly traded in a narrow range, characterised by temporary bouts of volatility and sudden policy actions, eg during the European sovereign debt crisis Neither carry trades narrowly defined nor momentum trades performed well in these conditions Graph 4 left-hand panel Consequently, currency hedge funds suffered significant outflows over this period Graph 4 right-hand panel , with some funds going out of business 13.A mor e compelling explanation for the stronger FX activity of non-dealer financials is the rise in international diversification of asset portfolios, triggering currency trading as a by-product Over the past three years, equities provided investors with attractive returns and emerging market bond spreads dropped, while issuance in riskier bond market segments eg local currency emerging market bonds soared Not only did this give rise to the need to trade FX in larger quantities and to rebalance portfolios more frequently, but it also went hand in hand with a greater demand for hedging currency exposures Among the currencies of advanced economies, FX turnover picked up the most for countries that also saw significant equity price increases 14 In the case of emerging markets, turnover mostly increased in currencies where local bond market investments offered attractive returns Graph 5 left-hand panel In fact, for these currencies the participation of hedge funds was particularly strong Graph 5 centre panel. A new form of hot potato trading. Factors at the micro level have also contributed to the growth in FX volumes in recent years First, a greater diversity and involvement of non-dealer market participants have increased the scope for more gains from trade second, a rise in the connectivity among the different players has led to a significant drop in search costs and third, the velocity of trading has increased due to a proliferation of computerised algorithmic strategies. Recent years have seen a greater diversity of participants active in the global FX market New types of participants have entered, such as retail investors see box , high-frequency trading firms and smaller regional banks eg headquartered in emerging markets Greater activity by more heterogeneous players expands the universe of trade motives, and extends investment horizons, factors associated with more scope for trading Banerjee and Kremer 2010.Retail trading in the FX market. In the late 1990s, FX trading w as mainly the domain of large corporations and financial institutions Banks charged small retail investors prohibitively high transaction costs, as their trades were considered too tiny to be economically interesting This changed when retail-oriented platforms eg FXCM and OANDA started offering online margin brokerage accounts to private investors around 2000, streaming prices from major banks and EBS Their business model was to bundle many small trades together and lay them off in the inter-dealer market With trade sizes now much larger, dealers were willing to provide liquidity to such retail aggregators at attractive prices. Retail FX trading has since grown quickly New breakdowns collected in the 2013 Triennial show that retail trading accounted for 3 5 and 3 8 of total and spot turnover, respectively The largest retail volumes in absolute terms are in the United States and Japan That said, Japan, which has a very active retail segment, is clearly biggest in spot Graph A left-hand p anel In April 2013, retail trading in Japan accounted for 10 and 19 of total and spot, respectively Retail investors differ from institutional investors in their FX trading patterns They tend to trade directly in relatively illiquid currency pairs rather than via a vehicle currency Graph A right-hand panel. The retail figures in the 2013 Triennial are lower than the level King and Rime 2010 reported based on anecdotal evidence By design, the Triennial only captures retail trades that ultimately end up with dealers directly or indirectly through retail aggregators Trades internalised on the platform are not captured Nevertheless, this is probably not a big problem, as the scope for internalisation on retail platforms is limited The boundaries of retail are also becoming more blurred Regulatory changes eg leverage limits for margin brokerage accounts for private investors in countries such as the United States have slowed growth in the retail segment and led some platforms to target thems elves towards professional investors eg small hedge funds Furthermore, the recent poor returns on popular strategies, such as momentum and carry trades, suggest that growth in the retail segment may have slowed. For example, to conduct a carry trade, they go long in NZD JPY, instead of entering a long position in NZD USD and a short position in JPY USD Internalisation is crucial for large dealers in major pairs, where internal netting may be as high as 75-85 But the scope for internalisation is limited for retail platforms with smaller flows, predominantly in minor currencies Reports indicate that even a liquid pair such as GBP USD has an internalisation ratio of 15-20 , suggesting that the scope for internalisation in eg JPY ZAR is much lower That said, internalisation ratios can differ strongly across retail platforms and jurisdictions but are unlikely to exceed 50.The more fragmented structure that emerged after the demise of the inter-dealer market as the main pool of liquidity coul d potentially harm trading efficiency by raising search costs and exacerbating adverse selection problems Yet, one of the most significant innovations to prevent this has been the proliferation of liquidity aggregation This new form of aggregation effectively links various liquidity pools via algorithms that direct the order to a preferred venue eg the one with the lowest trading costs It also allows market participants to pick preferred counterparties and choose from which liquidity providers, both dealers and non-dealers, to receive price quotes This suggests that search costs, a salient feature of OTC markets Duffie 2012 , have significantly decreased. Widespread use of algorithmic techniques and order execution strategies allows the sharing of risk to occur faster and among more market participants throughout the network of connected venues and counterparties The opening of EBS and Reuters to non-dealers via prime brokerage agreements was a key catalyst, but today all platforms offe r ways to connect computer-generated trading Over the period 2007-13, algorithmic trading at EBS grew from 28 to 68 of volumes Graph 5 right-hand panel. Furthermore, non-dealer financial institutions are increasingly engaged in providing liquidity, as the ease of customising the types of counterparty connections reduces exposure to adverse selection risk As a consequence, a given imbalance can be matched against the quotes of more liquidity providers, both dealers and non-dealers, and shuffled faster through the network of trading venues via algorithms This has increased the velocity of trading, and effectively is a new form of hot potato trading, but no longer with only dealers at the centre. Algorithmic trading is essential to the efficiency of this process, and has become pervasive among dealers and end users alike It is, however, important to distinguish algorithmic from high-frequency trading HFT , a subset characterised by extremely short holding periods at the millisecond level an d a vast amount of trades often cancelled shortly after submission eg Markets Committee 2011 EBS estimates that around 30-35 of volume on its trading platform is HFT-driven HFT strategies can both exploit tiny, short-lived price discrepancies and provide liquidity at very high frequency benefiting from the bid-ask spread Speed is crucial, and as competition among HFT firms has increased, additional gains from being fast have diminished 15 It is thus unlikely that HFT has been a significant driver of turnover growth since 2010 16.Trading activity in the foreign exchange market reached an all-time high of 5 3 trillion in April 2013, 35 higher than in 2010 The results of the 2013 Triennial Survey confirm a trend in the market already seen in prior surveys first, a growing role of non-dealer financial institutions smaller banks, institutional investors and hedge funds second, a further internationalisation of currency trading and at the same time a rising concentration in financial centre s and lastly, a fast-evolving market structure driven by technological innovations that accommodates the diverse trading needs of market participants. New and more granular breakdowns introduced in the 2013 Triennial allow a more detailed analysis of these developments With more detailed information on non-dealer financial institutions, the linkages between their trading motives and FX turnover growth can be better understood The once clear-cut two-tier structure of the market, with separate inter-dealer and customer segments, no longer exists At the same time, the number of ways the different market participants can interconnect has increased significantly, suggesting that search costs and trading costs are now considerably reduced This has paved the way for financial customers to become liquidity providers alongside dealers Hence, financial customers contribute to increased volumes not only through their investment decisions, but also by taking part in a new hot potato trading process , where dealers no longer perform an exclusive role. Banerjee, S and I Kremer 2010 Disagreement and learning dynamic patterns of trade , Journal of Finance no 65 4 , pp 1269-1302.Bech, M and J Sobrun 2013 FX market trends before, between and beyond Triennial Surveys , BIS Quarterly Review December. Duffie, D 2012 Dark markets asset pricing and information transmission in over-the-counter markets Princeton University Press. Ehlers, T and F Packer 2013 FX and derivatives markets in emerging economies and the internationalisation of their currencies , BIS Quarterly Review December. Kroencke, T, F Schindler and A Schrimpf 2013 International diversification benefits with foreign exchange investment styles , Review of Finance forthcoming. Lyons, R 1997 A simultaneous trade model of the foreign exchange hot potato , Journal of International Economics no 42, pp 275-98.Markets Committee 2011 High frequency trading in the foreign exchange market BIS, Basel, September. Menkhoff, L, L Sarno, M Schmeling and A Schrimpf 2012 Currency momentum strategies , Journal of Financial Economics no 106 3 , pp 660-84.Pojarliev, M and R Levich 2012 A new look at currency investing CFA Institute Research Foundation Publications. Secmen, A 2012 Foreign exchange strategy based products , in J James, I Marsh and L Sarno eds , Handbook of Exchange Rates Wiley. Algorithmic trading Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution also see High-frequency trading. Bid-ask spread The difference in the price the customer receives for selling a security or currency bid and the price at which the customer buys ask. Broker A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade The broker can operate electronically electronic broker or by telephone voice broker. Buy-side Market participants that act as a customer of the dealer This need not mean that the specific entity is actually buying or selling. Dealer A financial institu tion that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread sometimes also referred to as sell-side. Electronic communications network ECN A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets. High-frequency trading HFT An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons HFT is a subset of algorithmic trading. Liquidity aggregator Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providers pools simultaneously Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty. Multi-bank trading platform An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers. Overlay management The management of the currency exposure of international bond and equity portfo lios. Prime brokerage A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collateral and settling with a single entity. Reporting dealer A bank that is active as a market-maker by offering to buy or sell contracts and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers individuals and smaller institutions and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers.1 The authors would like to thank Claudi o Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway.2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter OTC and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative informatio n on market activity quite sparse.3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors Secmen 2012 , Pojarliev and Levich 2012.4 The term hot potato trading was coined by Lyons 1997 and described the passing of currency inventory imbalances due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies around the inter-dealer market.5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions.6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2013 see below almost half of the options traded that month were linked to JPY USD At the time, hedge fu nds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover.7 While the 2013 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it often referred to as white-labelling to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers.8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers see eg Pojarliev and Levich 2012 Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments.9 Non - financial customers still play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2013, whereas professional asset managers institutional investors and hedge funds accounted for only 9.10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic.11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes Graph 5 right-hand panel , which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume.12 This estimate is based on the assumption that y en trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc.13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2012 and April 2013.14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2012 and April 2013 Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2013.15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue.16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy. Drawdown and Maximum Drawdown Explained. So we know that risk management will make us money in the long run, but now we d like to show you the other side of things What would happen if you didn t use risk management rules. Consider this example. Let s say you have a 100,000 and you lose 50,000 What percentage of your account have you lost. The answer is 50.This is what traders call a drawdown. A drawdown is the reduction of one s capital after a series of losing trades This is normally calculated by getting the difference between a relative peak in capital minus a relative trough Traders normally note this down as a percentage of their trading account. Losing Streak. In trading, we are always looking for an edge That is the whole reason why traders develop systems A trading system that is 70 profitable sounds like a very good edge to have But just because your trading system is 70 profitable, does that mean for every 100 trades you make, you will win 7 out of every 10.Not necessarily How do you know which 70 out of those 100 trades will be winners. The answer is that you don t You could lose the first 30 trades in a row and win the remaining 70 That would still give you a 70 profitable system, but you have to ask yourself, Would you still be in the game if you lost 30 trades in a row. This is why risk management is so important No matter what system you use, you will eventually have a losing streak Even professional poker players who make their living through poker go through horrible losing streaks, and yet they still end up profitable. The reason is that the good poker players practice risk management because they know that they will not win every tournament they play Instead, they only risk a small percentage of their total bankroll so that they can survive those losing streaks. This is what you must do as a trader Drawdowns are part of trading The key to being a successful forex trader is coming up with trading plan that enables you to withstand these periods of large losses And part of your trading plan is having risk management rules in place. Only risk a small percentage of your trading bankroll so that you can survive your losing streaks Remember that if you practice strict money management rules, you will become the casino and in the long run, you will always win. In the next section, we will illustrate what happens when you use proper risk management and when you don t. Save your progress by signing in and marking the lesson complete.